Transmettre une entreprise

4 règles d’or pour estimer le juste prix d’une entreprise et réussir une transaction « gagnant-gagnant »

Evaluer avec soin la valeur de l’entreprise est une étape déterminante dans le processus de la transmission d’entreprise. En effet, c'est sur ce prix que se cristallisent les intérêts contradictoires entre les cédants et les repreneurs. La valeur de l’entreprise est très souvent la pierre d'achoppement de la transaction. Plus ce prix est juste, plus la négociation sera saine et « gagnante-gagnante » pour les deux parties. Cependant, le prix d'une entreprise ne se fixe pas comme celui d'un bien immobilier dont les critères sont plus aisément identifiables. Il existe souvent une forte disparité entre les évaluations de l’acheteur et celles du vendeur car les critères d’évaluation prennent égalementen compte des éléments subjectifs.

Tous les chefs d’entreprises ont en tête une idée de ce que vaut leur entreprise, de ce qu’ils souhaitent retirer de la vente de leur entreprise.
Or, cette estimation est basée sur la connaissance de leur entreprise, sur le travail passé pour la développer, sur un certain attachement à son outil de travail. Elle varie généralement des valorisations issues des méthodes d’évaluation existantes.

Pourquoi l’earn out peut-il avoir toute son acuité dans certaines opérations de cessions – reprises aujourd’hui ?

A cause de la conjoncture actuelle et des premiers résultats issus de l’exercice 2009 ! Ils rendent parfois difficiles les accords sur le prix entre cédants et repreneurs dans le cadre de la transmission d’entreprises. Les résultats 2009 sont le plus souvent en retrait et donc les valorisations en pâtissent.

Quand on envisage de céder son entreprise, on se dit que comme il y a plus d’acheteurs potentiels que d’entreprises à vendre, rien n’est plus simple et qu’on peut fort bien se débrouiller seul avec l’aide de son expert-comptable et de son avocat. Sous le sceau du secret, on va en parler autour de soi et avec beaucoup de chance, une entreprise qui connaît bien la sienne et pour qui cette acquisition est stratégique va se manifester et offrir le meilleur prix qu’on puisse espérer.

Mais leur petite taille ne les dispensera pas, pour autant, d’observer les règles qui font le succès des méga-fusions. C’est prouvé par de nombreuses études ; en effet, si les audits financiers sont plutôt bien faits, l’absence de définition préalable de gouvernance de la nouvelle structure, d’organisation en amont, du leadership et de refus d’assimilation de la culture de l’absorbé, sont les erreurs les plus fréquemment commises.

Pour reprendre ou transmettre une structure alimentaire en toute sérénité, il vaut mieux prendre en compte les spécificités et aussi les dangers liés aux produits fabriqués : les aliments. Mais d’abord, que signifie le terme « structures alimentaires » ? Si l’on s’intéresse à la production des aliments, on a un panel très large de structures : Restaurant, société de production, boucherie, charcuterie, sandwicherie, cantine scolaire, pâtisserie, boulangerie, kebab, restaurant de maison de retraite, etc,…

Au cours des 25 dernières années le rachat des entreprises par recours à l’effet de levier est devenu une pratique courante ; le LBO a démontré sa capacité à concilier rentabilité des capitaux investis (avec un TRI supérieur à 20%, les fonds d’investissements en LBO restent et de loin les plus performants sur la dernière décennie) et utilité économique et sociale (le rachat par les salariés constitue souvent la plus solide des solutions de continuité et de maintien de l’emploi dans les transmissions d’entreprises de taille moyenne)

Mais comment s’y prendre ?
Les démarches sont en effet nombreuses : relevé de carrière, évaluation/diagnostic, aspects juridiques, fiscaux, sociaux à analyser, définir le profil du repreneur, diffuser l’offre de cession, clore les comptes. Et forcément, il n’est pas évident de savoir par quel côté aborder cette échéance….
De nombreuses raisons peuvent engendrer une transmission d’entreprise. Se développer, changer d’implantation, changer de vie, de métier et bien sûr prendre sa retraite.

Dans l'entreprise patrimoniale, la transmission est souvent vécue de façon difficile par le dirigeant, parce qu'elle implique de sa part qu'il accepte la fin d'une histoire dont il tenait le premier rôle.
Aborder la transmission d'entreprise devrait donc conduire les praticiens à s'intéresser à la personnalité de ce dirigeant qui va devoir accepter la perspective d'abandonner un pouvoir (celui d'agir, de réaliser, d'entreprendre) qui, au fil du temps est devenu une part fondamentale de sa personnalité et grâce auquel il a pu exprimer sa propre créativité.

Les intermédiaires de la transmission / création d'entreprises qui réalisent ces opérations demandent systématiquement la communication d’un certain nombre de documents et font établir certains diagnostics qui concernent l’hygiène et la sécurité au travail dans l’entreprise cédée.