L’une des principales problématiques qui se pose à l’acheteur est de savoir ce qu’il achète et si le prix payé correspond à quelque chose de concret et de fonctionnel.

Les analyses financières et comptables des cabinets d’Audit ou de fusion acquisition répondent incomplètement à cette question.Leurs méthodes de valorisation sont bien souvent exclusivement financières.
Les résultats de ces méthodes étant très variables les praticiens en utilisent plusieurs. La fourchette de valorisation ainsi obtenue permet la négociation.

Un grand nombre de ces méthodes existent. On peut les regrouper sous les catégories :

• Actuarielles qui valorisent la capacité de l’entreprise à générer des revenus, Gordon Shapiro, Bates, (actualisation du dividende au taux demandé par les actionnaires pour les années suivantes), Free Cash Flow … (excédent net de trésorerie après financement des investissements d’exploitation et distribution des dividendes).
• Comparatives qui valorisent l’entreprise par rapport à celles du même secteur : pour les sociétés cotées, la comparaison du « Price Earning Ratio » (rapport entre le cours de l’action et le bénéfice net global), pour toutes les sociétés la comparaison du montant des transactions d’entreprises similaires du même secteur d’activité.

Nous proposons  de compléter cette approche strictement financière sur trois axes :

• positionnement stratégique de l’entreprise sur son ou ses marchés pour valoriser positionnement et degré d’adaptation au(x) marché(s),
• valeur du fond de commerce constitué par sa clientèle pour valoriser la qualité et la pérennité des relations commerciales,
• adaptation de son organisation pour valoriser efficacité et capacité de réalisation de l’entreprise et des Hommes qui la composent.

Cette approche est plus pertinente notamment pour les PME et les entreprises non-cotées. La négociation ne repose plus exclusivement sur une vision financière mais sur la valeur stratégique, la capacité opérationnelle et organisationnelle.

Si vous envisagez de rapprocher votre entreprise d’une acquisition, la valorisation des synergies à mettre en œuvre complètera avec efficacité ce dispositif.

Avec ces éléments le dossier de financement présentera tous les avantages pour être suivi par vos partenaires financiers.

Philippe Taché
Manager et responsable formation
Structure et Changement
www.scoconseil.com